民族证券:A股市场每周投资策略06.14

2019-12-05 06:54:50 来源: 宿州信息港

民族证券:A股市场每周投资策略06.14-06.18-跌破2481点进入倒计时 2010-06-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

●1、以战略新兴产业为代表的中小股票走势的强弱,是A股市场强弱的风向标。近题材股的大幅补跌,表明跌破2481点已经进入倒计时。这种情况下,投资者应控制仓位不好太重。

●2、今年初,很多机构预计2010年上市公司净利润同比增长15%-20%,这其中没有考虑到工资上涨的因素。虽然上市公司一、二季度业绩增长不错,如果加薪潮很多扩散到上市公司,将在三、四季度将反映在上市公司的报表上。这样原本看起来合理的估值水平又显得“高”了。

●3、近四周央行向市场注入流动性,净投放5150亿,但银行同业市场拆借利率仍然居高不下。6月18日,银行同业隔夜拆借利率为2.2142%,同业1周拆借利率2.6883%。从5月底开始,银行间同业拆借利率持续攀升,反映出近一个月资金面很紧张。

每周投资策略笔者认为,以战略新兴产业为代表的中小股票走势的强弱,是A股市场强弱的风向标。

一旦以创业板为代表的中小股票出现连续大幅下跌,就离跌破2481点以来的整理平台不远了。

6月17、18日,创业板、医药股、智能电网等近期强势板块突然大幅下跌,透视出2481点以来的抵抗性反弹似已结束。近题材股的大幅补跌,表明跌破2481点已经进入倒计时。这种情况下,投资者应控制仓位不好太重。

端午长假期间,美国、欧洲、香港股市走势不错,但A股市场对此并没有作出积极回应。

A股对H股溢价指数已下降至98.73,结束了A股对H股3年多的持续溢价。出现这种情况,有以下四方面因素:

、中低端劳动力供求市场的关系已经发生转变,深圳富士康大幅调高员工薪资正引发一连串的蝴蝶效应。从各行业工资变动对净利润影响的敏感性分析结果看,钢铁,通信行业、建筑建材、电子元器件等行业敏感性;房地产、证券、保险、银行、化工、食品饮料净利润变动影响小。

不考虑非经常性因素影响,对工资变动对净利润影响的敏感性总结以下规律:1、工资成本占总成本比重越大的公司敏感性越高。比如:计算机、通信、电子元器件、传媒等高科技行业由于研发人员比例较大,相应工资成本占比更高,导致其净利润对工资变动敏感;2、营业利润率越高敏感性越低。同行业纵向比较来看,行业景气度越高对工资的敏感性更低,反过来景气度越低迷的时候对工作的敏感性就越高。

6月18日,全部A股、沪深300成分股的静态市盈率为22.12倍、17.43倍。今年初,很多机构预计2010年上市公司净利润同比增长15%-20%,这其中没有考虑到工资上涨的因素。

虽然上市公司一、二季度业绩增长不错,如果加薪潮很多扩散到上市公司,将在三、四季度将反映在上市公司的报表上。这样原本看起来合理的估值水平又显得“高”了。

第二、近四周央行向市场注入流动性,净投放5150亿,但银行同业市场拆借利率仍然居高不下。6月18日,银行同业隔夜拆借利率为2.2142%,同业1周拆借利率2.6883%。从5月底开始,银行间同业拆借利率持续攀升,反映出近一个月资金面很紧张。一方面,目前国内资金成本较高。另一方面,A股市场持续疲弱的走势。再加上,国内、外宏观面诸多的不确定因素,严重影响了投资者参与交易的热情,沪深两市每日不足1%的换手率就是这方面的反映。

第三、数据显示:5月份全社会用电量3480亿千瓦时,同比增长20.8%,增速比4月份下降2.3个百分点;环比上升2.5%。20.8%的同比增速是年初以来的点。作为经济基本面的先导性指标,5月份用电量的微妙变化似乎在提示国内经济增长即将出现回落。再结合,5月份汇丰中国制造业PMI为52.7,回落至11个月以来的低点。同时,新订单扩张速度下降,反映了国内外市场需求的相对疲弱。笔者认为,三季度中国GDP增长将回落到10%以内。

第四、在2009年6月至2010年6月的12个月内,A股共计首发新股282只,实际募集资金3877.216亿元。进入2010年后,每周有6-8只新股发行。资金面宽松时,新股发行对A股市场的压力还看不出。一旦资金面偏紧,必然拖累A股市场重心下移。

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