保险业放开传统险预定利率的时机值得商榷

2019-11-09 19:40:33 来源: 宿州信息港

保险业:放开传统险预定利率的时机值得商榷

事件:

7月9日,保监会在其站公布了《关于人身保险预定利率有关事项的通知(征求意见稿)》。按照《通知》内容,“为保护消费者利益、鼓励产品创新,促进人身保险业又好又快发展,我会决定放开传统人身保险预定利率”,主要内容包括:

1. 传统人身保险预定利率由此前的不超过2.5%修改为保险公司按照审慎原则自行决定。

2. 分红保险的预定利率、万能保险的保证利率监管要求不变,即不得高于年复利2.5%。

3. 传统人身保险准备金评估利率不得高于保单预定利率和法定评估利率中的低者。其中,保险公司在1999年6月10日及以前签发的传统人身保险保单法定评估利率保持此前的7.5%不变,1999年6月10日以后签发的传统人身保险保单法定评估利率2.5%调整为3.5%。

投资提示:

我们认为,传统险预定利率的放开将对上市寿险公司的基本面产生负面影响,短期内股价可能会出现波动。负面影响包括:1、盈利能力将受到一定程度的削弱,运营风险上升;2、行业竞争加剧,价格战可能展开;3、寿险公司可能难以完全做到“以量补价”;4、现有业务退保率上升,业务稳定性可能受损。

目前中国保险公司的投资环境并不理想。升息预期落空,债券收益率低迷,股市徘徊,使得保险公司的投资收益率难以提升。这个时候放开传统险预定利率可能起到雪上加霜的作用,而且,也和全球金融行业监管都在强调的防范金融风险的基调不相适应。

我们仍然看好中国保险行业的长期发展前景和投资价值。如果股价出现深幅下挫,也将带来买入机会。

估值:

我们在以前的估值模型中已经考虑了未来预定利率放开对盈利能力的负面影响,但此次放开的时点要早于我们的预期,因此我们进一步下调了未来“新业务价值利润率”的假设。由此下调中国人寿A 股的每股合理价值6.8%至31.8元,下调中国太保A 股的每股合理价值7.4%至32.4元。

相对于合理估值,当前股价仍然偏低,所以我们维持行业“推荐”的投资评级。

风险:

传统险预定利率放开带来的实际负面影响超过预期,并且分红险和万能险的预定利率也会随之放开。

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