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向上动能在聚集需要时间换空间

2018-12-03 14:45:19

向上动能在聚集 需要时间换空间

周二大盘低开低走,走势较为低靡,市场人气始终难以有效激活。午后随着房地产板块的企稳回升,大盘活跃度有所扩散,市场人气也有转暖迹象,但由于有色、钢铁等板块无法获得市场追捧,同时券商、银行等权重板块也保持相对弱势,终大盘由偏强转为偏弱,市场反弹势头受到抑制。  盘面上看,周二仅房地产及医药生物板块出现一定程度上涨,其余板块均处于相对弱势当中。除了房地产及医药生物取得正的收益外,轻工、纺织服装、餐饮旅游及建筑建材是相对抗跌的品种,板块跌幅不超过0.25%;同期跌幅靠前的板块包括采掘、黑色金属、信息设备及交运设备,跌幅均超过1%。整体来看,周二多数行业表现出一定的相对弱势,这对后期市场的走势形成偏负面预期。  我们认为周二市场所处的一些基本面因素对市场产生了较大影响,包括货币供应、外围市场、中报业绩、政策预期及估值等方面。  从货币供应来看,5月新增贷款环比明显反弹,政策趋松再次确认。但从结构来看,反映企业实际资金需求的中长期贷款比例较低,显示实体资金信贷意愿较低。另外,与股市相关性较为密切的M1数据依然在低位徘徊。“巧妇难为无米之炊”,虽然资金价格处于较低水平,但是资金供给意愿较低不利于数量端的货币释放。  从外围市场来看,虽然前期欧元区财长同意向西班牙提高贷款缓释了此前紧张的市场情绪。但由于此举将会使西班牙赤字增加,并且使市场加大了对西班牙未来再次举债能力的担忧。另外,由于目前仍处于希腊选举前的政治不确定期,因此这一阶段投资者的风险厌恶情绪依然处于较高水平。  从时间窗口来看,7月以后市场将会迎来上市公司的中报披露。从经济与业绩的相关性来看,经济底部往往于上市公司业绩的底部。高频数据显示,由于下游需求不振经济环比未见改善,因此同比增速仍将惯性下滑,经济往下格局仍将维持,经济底的确认再次延后。因此,中报业绩的差强人意也是大概率事件。  从政策预期来看,由于经济形势不乐观,政策放松仍将延续。根据对经济和CPI的分析,我们预期未来货币政策仍会有进一步动作,价格型与数量型工具年内仍会再次使用。短期内由于出口数据以及新增信贷的好转,财政政策将会接力货币政策成为政策放松的主角。二、三季度是传统投资旺季,后续“稳增长”措施推进有利于市场运行环境的改善。  从估值方面来看,目前市场的估值具有吸引力。以银行、地产等为代表的蓝筹股前期的下跌已经反映了其未来业绩下行的预期,由于股价对于经济基本面的性(我们预计经济二季度环比见底,三季度同比见底),反推当前市场依然具备较好的安全边际。  综合来看,目前大盘仍然处于下行震荡周期,在美国经济复苏前景仍不明朗,欧债危机仍有恶化预期及国内经济短期仍未见底背景下,市场运行存在较大不确定性。考虑到政策的相机抉择机制,且目前政策预调微调力度正在加大,基建投资加速及降息对经济企稳有重要作用,市场向上的动能正在聚集,需要等待的只是时机,建议投资者动态中把握投资机会的到来。  考虑到政策的相机抉择机制,且目前政策预调微调力度正在加大,基建投资加速及降息对经济企稳有重要作用,市场向上的动能正在聚集,需要等待的只是时机,建议投资者动态中把握投资机会的到来。

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